北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(b一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月iàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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