周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

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　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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