在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramaeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数nian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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