来源：梁中华宏观研(yán)究

　　·过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处概 要 ·

　　美(měi)联储如期加息25BP，并按计划缩(suō)表。坚持加息的关键仍是通(tōng)胀压力太大。

　　本次美联储声明较(jiào)3月有何变化？第一，重申经济依然(rán)稳健(jiàn)，表述修改为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲(jìn)，失(shī)业率(lǜ)在低位”。第二，重(zhòng)申美国银行稳健，明确银(yín)行风险导致(zhì)家(jiā)庭和企业(yè)信贷的(de)收紧。第(dì)三，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很高(gāo)，委员会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四，修(xiū)改货币政策表述(shù)，重申(shēn)“委(wěi)员会评估货币政策的(de)滞后影响(xiǎng)”，删除“委员会预计一些额外的政策(cè)紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济(jì)，认为经济(jì)可能面临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力，其影响还需要时(shí)间(jiān)来体(tǐ)现；预计(jì)美国经济温和增(zēng)长，有(yǒu)可(kě)能避免衰退，或者是(shì)温和(hé)衰退。关于加息，本次加(jiā)息(xī)依然(rán)是共(gòng)识；认为原则上(shàng)不需(xū)要利率提高那么高，正在(zài)评估是否达(dá)到限制性(xìng)水(shuǐ)平，认为(wèi)或已经达到(dào)（或已经接近达到(dào)）。关(guān)于(yú)降息(xī)，强调劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)在走弱，但依然(rán)强劲，薪资水平仍高；通胀(zhàng)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)依然(rán)高企，远高于目标(biāo)，降(jiàng)低(dī)通(tōng)胀仍需(xū)较(jiào)长时间，当前降息并不(bù)合适。关于银行和债务上(shàng)限，强调地区性银(yín)行发(fā)挥非常重要(yào)的作(zuò)用(yòng)，不(bù)希望大(dà)型银行进行大规(guī)模收购(gòu)，银(yín)行业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统健康(kāng)且具有弹性。强调(diào)应及(jí)时提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美(měi)联储5月(yuè)FOMC会议(yì)决(jué)定加(jiā)息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升(shēng)至2006年(nián)6月以来的高(gāo)点。此外，上调准备金余(yú)额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上调(diào)主要信贷利率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调隔夜(yè)回购利(lì)率至5.25％。

　　按计(jì)划缩表(biǎo)，美联储将继(jì)续减持美国(guó)国(guó)债、机构债(zhài)务和机构抵押贷(dài)款支持证券，上限(xiàn)为950亿美(měi)元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，美联储坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压力较(jiào)大。例(lì)如(rú)，3月美国核心(xīn)通胀季调环(huán)比仍在0.4％的高位，且(qiě)已经连续4个(gè)月处于高位；核心(xīn)通(tōng)胀年化同比也仍在(zài)4.9％，边(biān)际上并(bìng)没有明显降温。本轮加息是(shì)80年(nián)代以来最快(kuài)的一(yī)次(cì)，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或将(jiāng)结束

　　从(cóng)声明来看，与2023年3月相比有哪些变化(huà)？

　　关于经济方面，重申经济依(yī)然稳健。不过表述(shù)修改为“1季度经济活动以适(shì)度(dù)的(de)速(sù)度增(zēng)长，最近几个(gè)月就(jiù)业增长(zhǎng)强劲，失业率保持在低位(wèi)”。

　　关于通胀方(fāng)面，重(zhòng)申通(tōng)胀压力(lì)。“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高”、“委员会仍(réng)然高度关注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于(yú)加息方面(miàn)，或将停止加息。重申委员会将评估货(huò)币政策的滞后(hòu)影响，“在确定额外的政(zhèng)策紧缩在多大程度(dù)上适合于(yú)随着时间的(de)推移将(jiāng)通货膨胀率恢复(fù)到2％时，委员会将考(kǎo)虑货币政策的累积紧缩，货币政策影响经济活(huó)动和通(tōng)货膨胀的滞后，以(yǐ)及经济和金融发展”。重(zhòng)点是删除了“委员会(huì)预(yù)计(jì)，一些(xiē)额(é)外的政(zhèng)策紧缩(suō)可(kě)能是适(shì)当(dāng)的，以实现一(yī)种货币政策(cè)立场”，表明美(měi)联储(chǔ)加息(xī)或将结(jié)束。

　　关(guān)于(yú)银行风险(xiǎn)，重申(shēn)美国银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富有弹性”；明确银行风险导致了家庭和企业信贷的(de)收(shōu)紧（上一次(cì)表(biǎo)述为“可能(néng)”），重申这对(duì)经济(jì)、就业和(hé)通胀(zhàng)的影(yǐng)响存(cún)在不确定性，“家庭和企业信贷条件收(shōu)紧可(kě)能(néng)会(huì)拖累(lèi)经济活动、就业和通胀，这(zhè)些影响的程度(dù)仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆(lù)”。美联储主席鲍威尔认为，经济可能(néng)面临来自紧缩信贷的(de)阻(zǔ)力，其影响还(hái)需(xū)要时间(jiān)来体现（尤其是住房和投资领域）。不过明确指出，如(rú)果美国(guó)出现(xiàn)经济(jì)衰退(tuì)，希望(wàng)是温和的(de)；强(qiáng)调，美国可能会出现轻微的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或(huò)已经达到限(xiàn)制性水平。美联储(chǔ)在(zài)3月(yuè)议息会(huì)议时(shí)，就(jiù)已经在讨论停止加息(xī)的(de)问题(tí)；不(bù)过，鲍威尔(ěr)指出(chū)本次加息依然是共(gòng)识，所有人(rén)全票通过，一些政策制定者谈到停(tíng)止加息，但不是本次会议。

　　对于未(wèi)来(lái)利率终点(diǎn)的问题(tí)，鲍威尔(ěr)认为(wèi)原则上不需(xū)要利率提高那么高，正(zhèng)在评估(gū)是否达到限制性水平，认为(wèi)或已经(jīng)达(dá)到了限制性水平（或已(yǐ)经(jīng)接近达到(dào)），也就意味着也许可以(yǐ)暂(zàn)停加息了。后(hòu)续政策(cè)变化的关(guān)键仍是审视数据，尤其(qí)是通胀(zhàng)。

　　关于降息，当前并不合(hé)适。鲍威尔强调(diào)，美国劳(láo)动力市场在走弱，但依然强劲，失(shī)业(yè)率仍在(zài)低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水(shuǐ)平(píng)。整(zhěng)体通胀有(yǒu)所缓和，但依然高企，远高于(yú)目标水(shuǐ)平，降低通(tōng)胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍威尔强(qiáng)调(diào)地区(qū)性银行发(fā)挥(huī)非常重要的(de)作(zuò)用，不(bù)希望大型银(yín)行进行大规(guī)模(mó)收购，银(yín)行(xíng)业(yè)总体上有所改善，美国(guó)银行系统健康且具有(yǒu)弹性。银(yín)行危机的影响(xiǎng)程度目前尚(shàng)不确(què)定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应及时提高债务上限(xiàn)，如果没有达成债务协议(yì)，经济(jì)后果“高度不(bù)确(què)定”。此前(qián)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦也强调，如果国会不尽(jǐn)早采取行动提高债务上(shàng)限，美国可能最早于6月1日出现债务违约。

　　由于美联(lián)邦(bāng)政(zhèng)府触及31.4万亿美(měi)元的法定(dìng)举债上(shàng)限，美国财政部于今(jīn)年1月(yuè)宣布采取特别措施(shī)，避免联邦政府发(fā)生债务违约。美(měi)国国会预算办公室5月1日(rì)发布的最新报(bào)告(gào)显示，美国在(zài)6月初耗(hào)尽资金的(de)风险较之前更高。

　　往前看(kàn)，美国银行风险演变成系统性风险的概率或有限，但中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)破产或依(yī)然会出现(xiàn)。目前市场(chǎng)依然预期(qī)美联储6-7月维持利率(lǜ)水(shuǐ)平不(bù)变，9月开始降(jiàng)息（概(gài)率(lǜ)达70％），年内至少降息(xī)50BP（概率达90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽在下滑，但依然有韧性；美国(guó)通胀压(yā)力仍大(dà)，年内降(jiàng)息概率或较低。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处