随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个(g37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同(tóng)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm时适度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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